在國(guó)產(chǎn)涂料品牌中,三棵樹(SH603737)無(wú)疑是最亮眼的一個(gè),它正以差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略和精細(xì)化的管理不斷蠶食外資巨頭的市場(chǎng)份額。
了解三棵樹,不得不提其亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從2022年開始,三棵樹不僅擺脫了房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響,還通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu),凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率均攀升至近三年的新高。
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2023年,三棵樹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.8億元,同比增長(zhǎng)10%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.74億元;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到14.08億元,同比大增47%;資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。在行業(yè)整體增速放緩的大背景下,三棵樹業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng),充分體現(xiàn)出公司良好的成長(zhǎng)性。
那么,是什么在支撐三棵樹的高質(zhì)量增長(zhǎng)?
首先得益于渠道優(yōu)勢(shì)。三棵樹早早布局小B及C端渠道,在城建城投、工業(yè)廠房,舊改、學(xué)校、醫(yī)院、等多賽道、多場(chǎng)景持續(xù)發(fā)力,并持續(xù)深化渠道下沉,搶占三四線城市及農(nóng)村市場(chǎng)。伴隨著“去地產(chǎn)化”進(jìn)程推進(jìn),三棵樹地產(chǎn)直銷業(yè)務(wù)占比已降到極低水平,同時(shí)小B渠道客戶已超2萬(wàn)家,零售板塊全線保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前三棵樹已在全國(guó)設(shè)立近20萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn),渠道觸角不斷延伸,構(gòu)建起堅(jiān)不可摧的渠道護(hù)城河。當(dāng)其他涂企才開始轉(zhuǎn)向布局小B,三棵樹已占據(jù)存量時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
其次,三棵樹積極推進(jìn)品類創(chuàng)新,打造差異化壁壘。面對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì),三棵樹率先布局健康漆賽道,制定高于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的健康+企業(yè)標(biāo)準(zhǔn),推出360、鮮呼吸等系列多功能涂料,利用差異化品牌定位搶占消費(fèi)者心智。
同時(shí)還針對(duì)家裝、工裝等不同應(yīng)用場(chǎng)景開發(fā)藝術(shù)漆、仿石漆等高新產(chǎn)品,滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求。
國(guó)潮文化興起后,三棵樹又聯(lián)合故宮宮廷文化推出“國(guó)漆國(guó)色”系列高端藝術(shù)漆,傳承故宮經(jīng)典美學(xué),不僅在藝術(shù)漆賽道后來(lái)居上,更強(qiáng)化了“民族涂料”的品牌定位。
2023年,三棵樹共研發(fā)出278項(xiàng)新產(chǎn)品,還針對(duì)內(nèi)外墻涂料、藝術(shù)漆、工業(yè)漆等產(chǎn)品進(jìn)行了持續(xù)的健康和性能升級(jí)。
產(chǎn)品力不斷提升的背后,是三棵樹強(qiáng)大的科研實(shí)力。2023年三棵樹研發(fā)經(jīng)費(fèi)高達(dá)2.89億元,研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到732人,不僅擁有6大研發(fā)中心、4大研發(fā)平臺(tái),還與中國(guó)科學(xué)院、上海交通大學(xué)、南方科技大學(xué)等高校及專家開展產(chǎn)學(xué)研合作。
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如今三棵樹已成功打造乳膠漆、藝術(shù)漆、美麗鄉(xiāng)村、膠黏劑、基輔材、防水涂料、小森板“七位一體”產(chǎn)品和馬上住服務(wù)的美好生活解決方案,積極向“涂料+服務(wù)咨詢+施工服務(wù)”綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
最后,三棵樹并不固步自封,滿足于“民族涂料龍頭”地位,而是積極開拓疆域,尋求新的增長(zhǎng)極。
近幾年,三棵樹通過(guò)內(nèi)生發(fā)展和收并購(gòu)等方式,做多產(chǎn)品線和做大業(yè)務(wù)規(guī)模。2019年,三棵樹收購(gòu)大禹九鼎,開始發(fā)展防水業(yè)務(wù)。2021年,收購(gòu)富達(dá)新材和麥格美,進(jìn)軍綠色建材節(jié)能保溫材料領(lǐng)域。
而進(jìn)入新的20年,三棵樹則是積極向工業(yè)涂料領(lǐng)域拓展,不僅加快布局新能源汽車、光伏、風(fēng)電等細(xì)分賽道,更計(jì)劃進(jìn)軍航空航天、船舶、汽車等卡脖子涂料領(lǐng)域,致力打破外資壟斷,為民族涂料工業(yè)版圖增添新動(dòng)能。
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(風(fēng)電塔筒采用風(fēng)電專用防腐配套體系)
展望未來(lái),三棵樹仍大有可為。
一是存量房時(shí)代到來(lái),舊改、翻新等需求將迎來(lái)爆發(fā)。三棵樹在小B渠道多年耕耘的紅利將進(jìn)一步釋放,為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開辟?gòu)V闊空間。
二是涂料行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯。數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)涂料行業(yè)CR10不足30%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家90%以上的水平。隨著產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)提高和消費(fèi)者需求升級(jí),行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。憑借在渠道、品牌、服務(wù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),三棵樹有望跑贏行業(yè),持續(xù)提升市占率。
?三是隨著三棵樹全面部署海外市場(chǎng),民族涂料將走向更廣闊的全球市場(chǎng)。
從長(zhǎng)期來(lái)看,三棵樹“內(nèi)外兼修”的成長(zhǎng)邏輯猶存,發(fā)展前景可期。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三棵樹年報(bào)、中報(bào)等信息,擇機(jī)布局,分享公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)紅利。
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