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阿里正加速清理它在大掃貨時代投資的業(yè)務(wù)。

11月底，電商代運營公司麗人麗妝發(fā)布公告稱，其第二大股東杭州灝月將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓不超過7037.67萬股。若前述股份全部轉(zhuǎn)讓，杭州灝月將清倉其所持麗人麗妝的全部股份。

而杭州灝月正是阿里系公司。去年末，阿里將其持股的部分上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓至杭州灝月名下，包括分眾傳媒、千方科技、美年健康等。

與此同時，阿里另一樁交易案也在推進中。9月底，高鑫零售在港交所短暫停止買賣，以待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有公司內(nèi)幕消息的公告。

據(jù)電商報，目前市場傳聞的接盤買家有中糧、高瓴資本、潤泰、KKR集團等。10月，中金公司旗下公司進行了多筆衍生工具的交易，同日，摩根大通證券公司也進行了多筆涉及其他類別證券（例如股權(quán)互換）的買賣交易，以及衍生工具合約的清結(jié)。

這些動作被視作要約人對高鑫零售進行全面要約收購的先兆。不過截止目前，高鑫零售的出售尚未對外公布實際進展。

阿里巴巴董事長蔡崇信此前曾指出，在2024財年的前9個月（2023年4月1日至12月31日），阿里已完成了17億美元的非核心資產(chǎn)出售。對于一些上市公司股票如何退出等問題，阿里已經(jīng)組建了一個特別團隊。

在移動互聯(lián)網(wǎng)紅毯緩緩鋪開的黃金時代，阿里手持大量資金在一、二級市場大量掃貨。這些業(yè)務(wù)曾給阿里帶來財務(wù)回報、或戰(zhàn)略協(xié)同價值。但在過去兩年，資本市場不景氣的情況下，這些業(yè)務(wù)產(chǎn)生了虧損，在可見的時間周期里，也很難帶來更高的商業(yè)回報。

阿里財報顯示，2023年二季度至2024年一季度，阿里利息收入和投資凈收益分別為虧損59億元、收益51.36億元、虧損35億元、虧損57億元。今年，資本市場回暖，截止二、三季度，阿里利息收入和投資凈收益為171.3億元，當然，這也與阿里出售部分資產(chǎn)有關(guān)。

在聚焦主業(yè)的大背景下，部分業(yè)務(wù)或與其主營業(yè)務(wù)較遠，或只是到了該退出的時刻，于是我們能看到，2024年，阿里在密集減持被投業(yè)務(wù)、出售非核心資產(chǎn)。

與此同時，阿里也試圖將回籠的資金押注到新世界。今年年初，阿里公布其已向月之暗面投資合共約8億美元，購入約36%股權(quán)。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代的投資是追求寬，可以看到，巨頭們在各個領(lǐng)域落子，發(fā)起了一輪搶位賽;進入新技術(shù)世界，投資難度陡升，巨頭們又開始爭搶籌碼。

2024年，巨頭們的投資就處于清理舊資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向新資產(chǎn)的時刻。

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阿里整理被投資產(chǎn)的最新動作，落在了久未出現(xiàn)在大眾視野的麗人麗妝身上。

2012年，阿里出資1000萬美元參與麗人麗妝的A輪融資。2015年，阿里繼續(xù)領(lǐng)投麗人麗妝的B輪融資，這輪投資累計融資金額1億美元。

在清倉麗人麗妝之前，阿里系進行了一次股份轉(zhuǎn)讓。

去年年底，阿里網(wǎng)絡(luò)實施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)（存續(xù)公司）和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技(杭州)有限公司、傳航科技(杭州)有限公司。緊接著，杭州灝月就以7.92億元的對價受讓了阿里網(wǎng)絡(luò)持有的麗人麗妝全部7037.67萬股的股權(quán)。

據(jù)麗人麗妝最新發(fā)布的公告，杭州灝月持股占公司總股本的17.57%，為公司第二大股東。

阿里投資麗人麗妝，是一筆與其主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資。此前麗人麗妝作為電商代運營公司，曾負責眾多美妝、護膚品牌在天貓、淘寶的代運營工作，因“對阿里系平臺存在重度依賴”等問題，2018年1月底，麗人麗妝首發(fā)申請被否。直到2020年9月，麗人麗妝再戰(zhàn)IPO，登陸上交所主板。

阿里系準備清倉麗人麗妝，可視作阿里清理大掃貨時代的系列動作。因近年眾多品牌與麗人麗妝終止合作，麗人麗妝營收下降，甚至出現(xiàn)凈虧損。而盡管其業(yè)務(wù)狀況不盡如意，其近期股價為其最近10個月股價高點，阿里系在此時清倉，也不失為保證資產(chǎn)收益之舉。

除了麗人麗妝，近期阿里在清理被投公司投資方面，最受關(guān)注的莫過于大潤發(fā)的出售交易。

9月27日，大潤發(fā)母公司高鑫零售因涉及一項重要收購及合并事項而緊急停牌，“以待根據(jù)公司收購及合并守則發(fā)出載有本公司內(nèi)幕消息之公告”;10月中旬，高鑫零售在港交所發(fā)布公告稱，董事會于2024年9月27日接獲一名有意要約人的接觸函，表示有意就公司全部已發(fā)行股份提出附先決條件的自愿有條件要約，并提出注銷本公司所發(fā)行所有尚未行使購股權(quán)的購股權(quán)要約。

不過截止目前，大潤發(fā)的出售交易尚未對外公布這筆交易的實際進展。

可以看到，大潤發(fā)正在進行一場自救。11月中旬，大潤發(fā)母公司高鑫零售公布了截至9月30日的2025財年中期業(yè)績報告，報告顯示，公司期內(nèi)營收347.08億元，同比降低3%，期內(nèi)溢利1.86億元，同比增加5.64億元，扭虧為盈。

不過從具體財務(wù)數(shù)據(jù)來看，利潤增加主要來自其減少了銷售及營銷開支。財報指出，上述開支減少主要由于優(yōu)化門店員工用人結(jié)構(gòu)和模式，節(jié)約人事開支4.56億元，負現(xiàn)金流量門店總計的減值損失減少1.41億元。

盈利能力提升后的大潤發(fā)，顯然在商業(yè)博弈中能獲得更高的話語權(quán)。

B

“公司資產(chǎn)負債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計670億美元。此外，我們還有一些運營業(yè)務(wù)在占據(jù)公司的資本，但其增長率較低。并非所有這些投資都屬于公司的核心業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。我們正在評估將這些資產(chǎn)價值變現(xiàn)的創(chuàng)新方法，以便向股東返還價值。”去年11月，蔡崇信曾表示。

這段話已然解釋了阿里為何密集減持被投業(yè)務(wù)，移動互聯(lián)網(wǎng)時代大掃貨時代的投資，已經(jīng)無法給阿里帶來更高的投資回報。及時把資金從原有業(yè)務(wù)中抽離出來，投入有更高增長率的業(yè)務(wù)。

2024年，阿里投資的主題之一，就是減持。

2月，阿里再度減持短途貨品運送及交易服務(wù)平臺快狗打車，自2023年11月開始減持，阿里在快狗打車的持股比例，已從從上市時的14.97%縮減至不足5%。

3月，小鵬汽車公告稱，阿里巴巴旗下淘寶中國控股有限公司計劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價值約3.14億美元。在去年12月出售小鵬汽車股份時，阿里曾解釋是，“我們根據(jù)自身的資本管理目標，出售了所持的部分小鵬股份。”

不過今年三季度，阿里再度增持小鵬汽車，截至6月30日，阿里巴巴持有小鵬汽車ADS為665萬股;截至9月30日，阿里巴巴持有的小鵬汽車ADS增加至3130.9萬股。

3月出售小鵬汽車股份的同月，阿里清倉其持有的嗶哩嗶哩部分股權(quán)，套現(xiàn)3.578億元;同期，阿里清倉的還有陌陌;6月起，阿里多次減持網(wǎng)易云音樂股份，到9月，其在網(wǎng)易云的持股比例已由網(wǎng)易云上市時的9.98%降至不足5%。

這些業(yè)務(wù)的相似點是，它們與阿里主營電商和AI業(yè)務(wù)較遠，在獲得財務(wù)回報后，清倉或減持也在意料之中。

與此同時，阿里也減持或清倉了部分與電商業(yè)務(wù)有關(guān)，但并非核心資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。

5月，阿里出售，寶尊電商股份，約占公司于2024年3月31日已發(fā)行股份總數(shù)的14.4%。寶尊電商方面表示，阿里巴巴清倉屬于其投資戰(zhàn)略調(diào)整后的正常交易行為，交易不影響公司與各電商平臺間的日常業(yè)務(wù)合作及戰(zhàn)略協(xié)同推進。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，騰訊和阿里等巨頭公司對重要公司的投資均是大手筆，以使其在董事會享有一席之地，并擁有相應(yīng)話語權(quán)，但近年的主旋律是降低持股比例，少數(shù)股權(quán)投資才是最穩(wěn)妥的投資方式。

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按照蔡崇信一年前在財報電話上的說法，公司資產(chǎn)負債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計670億美元。

這其中顯然有一批公司在待售清單上。

在清倉麗人麗妝之前，阿里系進行了一次股份轉(zhuǎn)讓。

去年11月，阿里網(wǎng)絡(luò)實施存續(xù)分立，分立為阿里網(wǎng)絡(luò)（存續(xù)公司）和新設(shè)公司杭州灝月、傳濱科技(杭州)有限公司、傳航科技(杭州)有限公司。此后阿里網(wǎng)絡(luò)持有的圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝、分眾傳媒、千方科技、居然之家、美年健康股份，全部由分立后新設(shè)公司杭州灝月承繼。

其中，有被投公司公告稱，因自身要突出主業(yè)、實施存續(xù)分立，阿里網(wǎng)絡(luò)將把所持的上市公司股份轉(zhuǎn)讓給新設(shè)的一致行動人公司杭州灝月，交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)不再直接持有上市公司股份。

隨著杭州灝月計劃清倉麗人麗妝，這輪股份轉(zhuǎn)讓有了后續(xù)動作。

除了上市公司股份，阿里待出售的業(yè)務(wù)，還有內(nèi)部的非核心資產(chǎn)，最典型的就是盒馬和銀泰。

近兩年，市場上曾多次傳出盒馬賣身傳聞。不過隨著創(chuàng)始人侯毅離開，嚴筱磊接任新CEO，情況似乎在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

據(jù)晚點LatePost報道，6月盒馬全員會上，嚴筱磊表示，“盒馬不會被賣?！鳖愃频脑?，她在新員工培訓(xùn)會、老員工“3年陳”“5年陳”活動上都說過，另外她還定下了3年后實現(xiàn)年GMV1000億元的目標。

在現(xiàn)今資本大環(huán)境下，能出手收購盒馬的機構(gòu)并不多，對盒馬來說，開源節(jié)流，成為一家盈利的公司更為現(xiàn)實。

阿里出售銀泰的動作也未有實際進展。今年2月，根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技消息，外媒報道稱，阿里正在考慮出售旗下百貨和購物中心運營商銀泰商業(yè)。知情人士透露，阿里已經(jīng)接觸了幾家公司以了解他們對收購銀泰的興趣。

持股待售的同時，阿里也在謹慎下注，而其投資的重要領(lǐng)域已經(jīng)變成了海外和AI。

近日，阿里巴巴集團向韓國最大的女裝購物平臺Ably Corp.投資1000億韓元（約合7140萬美元），并獲得該公司5%的股權(quán)。

阿里加速AI領(lǐng)域的投資則從去年下半年開始。去年9月，阿里投資了智譜AI輪，10月，參投百川智能;11月阿里云領(lǐng)投零一萬物;今年2月，阿里先后領(lǐng)投了月之暗面和MiniMax新一輪融資。

可以看到，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，巨頭們都在鋪貨式投資，以保證在自己并未深入的業(yè)務(wù)上也有所布局，甚至于即便內(nèi)部已有相關(guān)業(yè)務(wù)，也同時投資其競品，比如騰訊投資虎牙和斗魚，阿里投資網(wǎng)易云音樂。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代落幕，巨頭公司聚焦主業(yè)，這些業(yè)務(wù)不再能提供戰(zhàn)略價值，財務(wù)價值也十分有限，退出就成了巨頭們的共同動作。但新技術(shù)世界的面目尚不清晰，投資AI公司的勝率未必就能高于移動互聯(lián)網(wǎng)時代。AI投資之戰(zhàn)，才剛剛開始。

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